Welche Bedeutung haben Fitch Ratings in Deutschland?

Es ist rund zehn Jahre her, da waren Ratingagenturen in aller Munde: Die Eurokrise befand sich auf ihrem Höhepunkt, die Aktienmärkte waren auf Achterbahnfahrt und die Angst vor einem finanziellen Kollaps europäischer Staaten beherrschte die Berichterstattung. Zu dieser Zeit haben auch viele Menschen, die sonst wenig Berührungspunkte mit der Finanzwelt haben, von Fitch Ratings gehört. Beurteilten sie die Bonität eines Landes schlechter, folgten sogleich Eilmeldungen und teilweise Sonderberichterstattungen.

Was viele nicht wissen: Die Agenturen spielten schon lange vor der Eurokrise eine wichtige Rolle und tun dies auch heute noch – ihr Einfluss ist jedoch in den vergangenen Jahren aus dem Fokus der Öffentlichkeit gerückt. Hier erfahren Sie, wie diese Agenturen arbeiten, nach welchen Kriterien sie bewerten, welchen Einfluss ihre Entscheidungen haben und welche Kritikpunkte vorgebracht werden.

Welche Auswirkungen haben Fitch Ratings auf Deutschland?

Kurz gefasst: Die Konsequenzen von Fitch Ratings auf Deutschland sind vielfältig und wirken sich auf verschiedenen Ebenen aus. Eine isolierte Betrachtung der Kreditwürdigkeit einzelner Staaten und Unternehmen ist aufgrund kaum überschaubarer wirtschaftlicher Verflechtungen nicht möglich. Dies gilt umso mehr, wenn die Agenturen große Staaten oder systemrelevante Unternehmen wie Banken bewerten.

Eine verschlechterte Bonitätseinschätzung führt bei Staaten wie Unternehmen gleichermaßen zu einer steigenden Refinanzierungslast. Das bedeutet, dass höhere finanzielle Aufwendungen notwendig sind, um die Zinsen für notwendige Kredite zu bedienen. Finanziell angeschlagene Unternehmen und Staaten können dadurch schnell in einen Teufelskreis geraten: Stagnierenden oder fallenden Einnahmen stehen immer höhere Refinanzierungskosten gegenüber, die ihrerseits dazu beitragen, die Bonität noch weiter zu verschlechtern.

Auf welchen Ebenen wirken Fitch Ratings auf Deutschland?

Unter der Annahme, dass die Kreditwürdigkeit besser bewertet wurde, haben die Fitch Ratings auf Deutschland die folgenden direkten oder indirekten Einflüsse:

1. Ein Fitch Rating über die Kreditwürdigkeit der Bundesrepublik verändert sich: Die Refinanzierungslast des Staates verändert sich. Die Zinsen für Staatsanleihen sinken und die Bundesrepublik kann neue Kredite zu günstigeren Konditionen aufnehmen. Dadurch sinkt das Haushaltsdefizit oder der Haushaltsüberschuss steigt an.
2. Ein Fitch Rating über die Kreditwürdigkeit eines deutschen Unternehmens verändert sich: Das Unternehmen kann sich am Kreditmarkt günstiger refinanzieren. Da die Zinslast sinkt, können die freigewordenen Mittel investiert werden. Die Bundesrepublik profitiert von höheren Steuereinnahmen und womöglich von einer niedrigeren Arbeitslosenquote, wenn das Unternehmen neue Arbeitskräfte einstellt.

Ähnliches gilt, wenn ein ausländischer Staat oder ein im Ausland ansässiges Unternehmen ein verändertes Rating erhält. Der Einfluss auf die Bundesrepublik ist vom Ausmaß der wirtschaftlichen Verflechtung abhängig.

Ratings können auch die Wechselkurse beeinflussen: Droht beispielsweise der Zahlungsausfall eines Euro-Landes, sinkt zumeist der Kurs der Gemeinschaftswährung. Dadurch steigen die Kosten von Importen in den Euro-Raum, während Exporte für Kunden außerhalb der Währungsunion günstiger und deshalb häufiger nachgefragt werden.

Bonität von Staaten

Bewertet Fitch Ratings einen Staat, hat dies vor allem dann besonders große Auswirkungen, wenn die Entscheidung nicht erwartet wurde. Je nach Art der Entscheidung kann es zu Turbulenzen an den Börsen kommen. Bei der unerwarteten Abstufung einer wichtigen Volkswirtschaft kann der gesamte Markt in Mitleidenschaft gezogen werden. Das bedeutet, dass eine Herabstufung der USA auch Ihre Immobilienaktien einbrechen lassen kann, selbst dann, wenn das jeweilige Unternehmen dort nicht aktiv ist.

Welche Bewertungsskala nutzt Fitch Ratings?

Die Bewertungsskala von Fitch Ratings reicht von AAA bis D. D ist das schlechteste Rating und gleichzusetzen mit einem Zahlungsausfall (D für „Default“). Insgesamt gibt es 20 Bewertungsgrade, die in „Investment Grade“ (von AAA bis BBB-) und „Non-Investment Grade“ (BB+ bis D) eingeteilt werden. Anleihen von Unternehmen oder Staaten mit einer Bonitätseinstufung von BB+ und darunter sind hochspekulativ und werden häufig als „Junk-Bonds“ bezeichnet.

Gibt es andere vergleichbare Ratingagenturen?

Mitbewerber von Fitch Ratings sind vor allem Moody’s und Standard & Poor’s. Auch diese Ratingagenturen sind in den USA ansässig. Die Europäische Zentralbank zählt neben diesen drei Marktführern auch die kanadische Ratingagentur DBRS zu den weltweit wichtigsten Agenturen.

Kritik

Vor allem während der Eurokrise kritisierten europäische Politiker einen zu großen Einfluss der Ratings auf die finanzielle Stabilität von Ländern. So wurde vorgebracht, dass unter ungünstigen wirtschaftlichen Gesamtbedingungen bereits die geringfügige Herabstufung eines Staates genüge, um diesen in eine finanzielle Schieflage zu bringen.

Ebenso wurde vorgebracht, dass die Kriterien, die zur Beurteilung herangezogen werden, häufig nicht transparent seien und vor allem die Beurteilungskriterien abseits harter statistischer Daten kaum nachvollziehbar seien. Gelegentlich wurde den US-amerikanischen Agenturen zudem unterstellt, gezielt amerikanische Interessen zu vertreten und ausländischen Staaten und Unternehmen schlechtere Ratings als angemessen zu geben.

Fazit

Ein Blick auf die Bonitätsurteile der Agenturen kann sich für Sie lohnen, wenn Sie eine Investition zum Beispiel in Immobilienaktien planen. Denken Sie daran, dass Investitionen in sämtliche Unternehmen mit einer schlechteren Bewertung als BBB- hochspekulativ sind und im Falle des Bankrotts der Totalverlust des investierten Kapitals droht.

Sofern Sie Zertifikate erwerben möchten, sollten Sie einen Blick auf die Bewertung derjenigen Bank werfen, die das Wertpapier emittiert. Erleidet die Emittentin einen Zahlungsausfall, werden auch die ausgegebenen Zertifikate wertlos.